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Innovation et valorisation de la recherche
Un optimisme mesuré pour le financement privé de l'innovation en 2012

http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/68932.htm

Interrogés en début d'année 2011 sur leurs perspectives d'évolution de l'industrie du capital risque, les professionnels s'étaient particulièrement optimistes. [1] Alors que les dernières données concernant les investissements réalisés par les capital risqueurs (VCs) en 2011 viennent d'être rendues publiques, il faut avouer que ces derniers sont conformes aux prévisions qu'en avait fait la profession il y a plusieurs mois.

Un montant record d'investissements depuis l'éclatement de la bulle internet...

Soutenue par des investissements solides au 4e trimestre 2011 (7,6 milliards investis dans 755 affaires), l'industrie du capital risque a porté le total de ses investissements en 2011 à 30,6 milliards de dollars [2], répartis sur 3 051 affaires. C'est tout simplement le montant le plus haut atteint depuis 10 ans et l'éclatement de la bulle internet, réprésentant une hausse de plus de 30% par rapport à l'année 2010 (23,7 milliards investis). Autre bonne nouvelle : les VCs n'avaient pas investi dans autant d'affaires depuis l'année 2000!.

Les 3 secteurs, qui attirent traditionnellement les VCs, ont bénéficié d'un accroissement de financements. Il s'agit:
- De l'Internet. Annoncé comme l'industrie phare de 2011, il a tenu ses promesses avec 10,5 milliards investis, soir une hausse de 55% par rapport à 2010, pour 1 175 affaires (+21% par rapport à 2010). C'est prêt d'1/3 des investissements totaux !
- Du secteur des sciences de la vie, qui grâce à un dernier trimestre très soutenu, a obtenu 7 milliards d'investissements, soit une hausse de 10,5%, faisant mentir les prévisions qui annonçaient majoritairement un déclin pour cette année 2011. Le nombre d'affaires financées s'élève à 668.
- Des énergies propres, après une année 2010 morose, qui ont vu les investissements augmenter de 33% pour atteindre 5,2 milliards, soit le montant le plus élevé jamais atteint dans ce secteur. Apparemment, le désastre de l'affaire Solyndra [3], tout comme les rumeurs de bulle d'investissement apparues il y a deux ans, n'ont pas entamé l'appétit des investisseurs pour cette industrie aux contours larges.

... Mais des signes inquiétants pour le futur

Si ces statistiques permettent de présenter l'industrie du capital risque comme étant en bonne forme, d'autres indicateurs, souvent moins connus du public, montrent que la santé du secteur reste "fragile". En effet, en 2011 et comme ils l'avaient eux-mêmes annoncé, les investisseurs privés ont éprouvé des difficultés à lever des fonds auprès de leurs financeurs habituels (fonds de pensions publics et privés, fondations universitaires, etc.). Sur l'ensemble de l'année 2011, les VCs ont ainsi réussi à lever 18 milliards de dollars, principalement grâce à un dernier trimestre très performant (5,7 milliards). Si ce montant représente une augmentation de 31% par rapport à 2010, on est encore très loin des montants levés en 2007, qui étaient de l'ordre de $30 milliards. C'est un signe très fort que l'impact de la crise survenue en 2007 est encore très visible pour les investisseurs privés, qui en subissent toujours les conséquences.

Surtout, c'est un très mauvais indicateur d'avenir pour les jeunes entreprises. Les VCs dépensent actuellement les fonds qu'ils ont levés au cours des 4 à 7 dernières années, c'est-à-dire avant la crise. C'est ce qui leur a permis d'investir des sommes importantes en 2011. En d'autres termes, les conséquences de la raréfaction des montants levés par les investisseurs privés ne produiront leurs effets sur les investissements dans les jeunes entreprises que quelques années, d'ici 3 à 5 ans. Il faut donc prochainement anticiper une baisse des fonds disponibles pour financer les jeunes entreprises.

Autre raison d'incitation à la prudence : la baisse des fonds disponibles pour les entreprises situées à un stade de développement précoce. Le phénomène apparaît paradoxal. Les investisseurs privés, qui ont montré une forte appétence pour les entreprises très jeunes (phase d'amorçage ou phase précoce [4]) en termes de nombre d'affaires, ont pourtant dirigé la majorité de leurs sommes investies dans des entreprises à un stade de développement plus avancé. Ainsi, en 2011, le montant moyen d'un premier tour d'investissement effectué par les VCs a baissé de 33% pour atteindre moins de 2 millions, alors que le montant moyen des investissements en phase plus avale (phase de développement ou expansion) a augmenté de 43%, pour atteindre 10 millions ! La raison principale de cette dichotomie réside dans la relative morosité du marché des introductions en bourse et des fusions acquisitions. Celui-ci génère un allongement de l'horizon d'investissement des capital-risqueurs ainsi que la nécessité pour ces derniers de financer l'entreprise au-delà des montants habituels, cette dernière ne pouvant pas compter sur les marchés pour se refinancer. Les investisseurs privés se retrouvent ainsi tiraillés entre leur volonté de financer des projets jeunes, et leur obligation de soutenir des projets en phase plus avancée.

Ce phénomène devrait se poursuivre en 2012 et au-delà. En effet, comme le montre le graphique ci dessous, les fonds spécialisés dans les investissements dans les phases avancées de développement des entreprises gagnent du terrain :

Montant total des levées de fonds réalisées par les entreprises de capital risque (VCs) en 2011 (en millions)
Crédits : Jodie O'Dell / Venturebeat (Originally published on Venturebeat - http://venturebeat.com/2012/01/10/dow-jones-said-vcs-had-a-lackluster-2011-recession-still-in-effect/

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- [1] "Les investisseurs privés américains retrouvent le sourire", BE Etats-Unis 231, 14/01/2011, http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/65593.htm
- [3] L'échec de Solyndra est-il l'échec de la politique pro-énergies renouvelables de l'administration Obama ?, BE Etats-Unis 258, 9/09/2011, http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/67635.htm
- [6] Financement privé de l'innovation : les républicains et les démocrates s'accordent sur une nouvelle loi, BE Etats-Unis 267, 18/11/2011, http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/68238.htm

Code brève
ADIT : 68932

- Dow Jones said VCs had a "lackluster" 2011, recession still in effect, Jolie O'Dell, VentureBeat, 10/01/2012, http://redirectix.bulletins-electroniques.com/O2x48
- National Venture Capital Association Latest Industry Stats, NVCA website, http://redirectix.bulletins-electroniques.com/BJxKl
- CB Insights 2011 Venture Capital Report - A Record Year with $30.6 Billion Invested in 3051 Deals, CB Insight website, http://www.bulletins-electroniques.com/redirectix/xtUIo
- NVCA Venture View 2012 , December 2011, NVCA & DowJones Venture Source, http://redirectix.bulletins-electroniques.com/jSg7i
- Venture Capital Firms Raised 5.6 billions In Fourth Quarter, NVCA - Thomson Reuters, 09/01/2012, http://redirectix.bulletins-electroniques.com/Tor6A

David Boucard Planel, deputy2-inno@ambascience-usa.org

BE Etats-Unis numéro 275 (27/01/2012) - Ambassade de France aux Etats-Unis / ADIT - http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/68932.htm